央企信托-718号浙江项目 浙江 信托

　　目录

　　1、数据回顾

　　2、政策解读：中国财富管理50人论坛：财富管理未来的机遇与挑战

　　3、热点聚焦：

　　（1）A股市场：养老金入市，对A股市场意味着什么？

　　（2）资管市场：国内首单运用区块链技术交易所ABS获批

　　（3）债转股：险资抓住市场机遇，试水“债转股”

　　数据回顾

　　【A股】A股震荡延续，市场关注结构性热点机会

　　上证综指：3271.51点（↗0.09%）

　　深证成指：10552.96点（↘0.95%）

　　创业板指：1795.74点（↘2.05%）

　　【港股】社保基金准备入市消息利好，港股普涨

　　恒生指数：27518.60点（↗0.64%）

　　恒生国企指数：11051.00点（↗2.31%）

　　恒生红筹指数：4307.64点（↗1.23%）

　　【美股】美股微涨，市场观望情绪依然浓厚

　　道琼斯工业指数：21783.40点（↗0.15%）

　　纳斯达克指数：6271.33点（↗0.79%）

　　标普500指数：2438.97点（↗0.37%）

　　【欧股】欧股涨跌不一，市场关注杰克逊霍尔年会

　　泛欧斯托克600：374.51点（↘0.63%）

　　英国富时100指数：7407.06点（↗0.26%）

　　法国CAC40指数：5113.13点（↘0.66%）

　　德国DAX30指数：12180.83点（↘0.19%）

　　【债券】资金面继续紧平衡，债市短期或延续震荡

　　10年期国债收益率：3.6252（↗3.26BP）

　　银行间隔夜质押式回购利率：3.0158（↘12.65BP）

　　银行间7天质押式回购利率：3.6297（↘39.09BP）

　　银行间14天质押式回购利率：4.4184（↘9.74BP）

　　【外汇】美元指数下降，人民币兑美元持续走强

　　美元指数：93.2973（↘0.45%）

　　人民币汇率中间价：美元/人民币6.6525（↘0.28%）、欧元/人民币7.8602（↗0.09%）、100日元/人民币6.1072（↗0.72%）

　　【备注：上述所有数据统计时间截至2017年8月24日（周四），涨跌幅对比上周四数据】

　　政策解读

　　中国财富管理50人论坛：财富管理未来的机遇与挑战

　　中国财富管理50人论坛2017北京年会8月19日在北京隆重召开。年会聚焦“金融风险防范与财富管理市场发展”议题，汇聚逾五百位来自政商学界精英，就金融防风险背景下的财富管理市场转型与发展的问题进行深入探讨，为财富管理市场的改革发展建言献策。年会由中国财富管理50人论坛和清华大学五道口金融学院联合主办，国研财富管理研究院承办。中国财富管理50人论坛学术委员会主席、全国社会保障基金理事会副理事长王忠民先生担任大会主持人。

　　资料来源：全国人大常委财经委副主任委员、清华五道口金融学院院长吴晓灵演讲实录

　　资料来源：根据媒体信息总结

　　在经历多年跑马圈地式的快速发展之后,中国已步入“大资管时代”,中国财富管理的未来将是机遇与挑战并存。资产管理业务有效连通了投资与融资,其迅速发展是居民、企业、金融机构的共同需求。据统计,我国资产管理行业规模余额已从2010年13万亿元跃升至2016年底的102万亿元。随着技术的创新和金融改革的深化，未来财富管理将有巨大的发展空间，但同时也需要加强风险管控，不断调整和完善投资策略，推进金融创新，支持实体经济。

　　中国财富管理50人论坛为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供了一个高端交流的平台，推动金融理论，创新思想和行业经验的交流，明确了未来的发展策略和发展方向，强化风险意识，进一步关注政策导向，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。

　　热点聚焦

　　A股市场

　　养老金入市，对A股市场意味着什么？

　　8月18日晚，九阳股份和正海磁材纷纷发布半年报，在前十大股东的位置新进了基本养老保险基金八零二组合，持有九阳股份286.7万股，占比0.37%，正海磁材392.92万股，占流通股股本的0.53%。随后，周一早盘养老金概念股爆发， 九阳股份与正海磁材双双涨停。

　　养老保险基金入市对A股市场有着重要的意义，标志着中国股进入可以投资的新阶段。养老金是一个非常强大的买方力量，将有效改变原来卖方强大买方弱小的局面，对资本场买卖双方的力量均衡有重要意义，对促进投资者的权益保护起到了积极的作用。

　　养老金入市将进一步推动A股形成价值投资理念，有利于A股市场的长期稳定。由于养老基金属于阶段性结余，流动性要求高，风险承受能力较低，因此养老金在投资运营上较为谨慎，风险偏好较低。

　　养老金的投资风格也具有示范性和风向标的作用。从配置风格上来看，可以借鉴社保，偏好低估值、稳定增长和高分红的中等市值公司，兼顾价值与成长，除了医药、食品饮料等大消费行业，社保基金对部分新兴产业也有较强的投资意愿，而对传统周期行业（钢铁、煤炭、金融）的配置比例并不高。此次养老金买入中小盘股传递出重要的信号，养老金对权益资产的选择并不局限于蓝筹股、大盘股，而是注重对优质个股的选择，优质中小创的投资价值受到机构投资者的认可。

　　然而，虽然养老金入市给市场带来了积极的预期，这种利好效应也不应被过度解读。根据规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。按照当前社保、保险等资金的投资比例来看，基本上控制在10%左右。这意味着短期内，养老金给沪市带来的增量资金不超过180亿元，这相比于当前A股近60万元的总市值，体量非常小，大盘股指走势更多仍是由上市公司基本面、货币政策、资金面情况等因素决定。

　　数据来源：Global Pension Statistics - OECD，截至2015年

　　资管市场

　　国内首单运用区块链技术交易所ABS获批

　　8月17日，上交所批准通过“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”，此为场内首单基于区块链技术的ABS。

　　“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”发行总规模为4亿元，以汽车消费信贷为基础资产，原始权益人和资产服务机构为长安新生（深圳）金融投资有限公司。产品分为优先A级（85%,AAA评级）、优先B级（6%,AA评级）和次级三档，优先级占比超90%，采用私募方式发行。此次由天风证券股份有限公司担任计划管理人，百度金融旗下的西安百金互联网金融资产交易中心有限公司担任技术服务商和交易安排人。

　　资料来源：根据媒体信息总结

　　随着人工智能、区块链等前沿技术与金融的融合不断加深，金融科技将进一步助力资产证券化降低成本、提高效率。

　　Ø 基于金融科技对大数据风控的把握以及区块链技术的运用，可以快速有效地筛选出符合标准的底层资产来进行之后的资产证券化业务。

　　Ø 区块链技术在资产证券化中的运用保证了底层资产数据真实性，且不可纂改，帮助投资者实现底层资产穿透，从而增加机构投资者信心，并降低了融资成本。

　　Ø 各家机构间信息和资金通过分布式账本和共识机制保持实时同步，有效解决了机构间费时费力的对账清算问题。

　　Ø 在风险管理方面，中介机构能够实时掌握资产*** 风险。对于监管方而言，更能够有效控制金融杠杆、提前防范系统性风险。

　　债转股

　　险资抓住市场机遇，试水“债转股”

　　8月16日晚间,中国船舶重工股份有限公司(下称“中国重工”)披露了市场化债转股方案,拟引入8名投资人以债权或现金的方式对公司全资子公司大连船舶重工集团、武昌船舶重工集团进行增资,合计投资约219亿元。

　　中国人寿是唯一参与该项目的保险企业,投资金额达20亿元。其他投资者包括中国信达、东方资产、国有资本风险投资基金、国有企业结构调整基金、华宝投资、招商平安资管和国华军民融合基金等。在参与中国重工债转股之前,中国人寿已投资100亿元入股陕煤集团,成为保险行业参与的第一单债转股项目,也是由非银行金融机构主导的第一单债转股项目。中国人寿参与的两单债转股项目,属于目前少数落地的项目,这两单债转股投资均由中国人寿资产管理有限公司受托实施。

　　在退出方式方面，本次增资完成后,中国重工有权选择向投资人定向发行股份收购其持有的子公司股权,社会资本实现市场化退出。此举开了军工央企市场化债转股的先河,对央企降杠杆具有标杆意义。国家发改委将该项目作为本轮债转股首单市场化退出项目和示范性案例。

　　资料来源：根据媒体信息总结

　　债转股，即是将债权转化为股权，是一种债务重组，也是处置不良资产的常用方式之一。发改委8月初公布数据显示,累计签约的债转股协议金额超过1万亿元,涉及钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中具有发展前景的70余家高负债企业。不过据业内统计,目前已落地项目金额不到1000亿元。

　　在相关政策方面，8月7日，银监会就《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》向社会公开征求意见，推动市场化银行债权转股权健康有序开展。本次出台的管理办法，细化了商业银行处置不良贷款的相关规定，利好不良资产处置市场的健康有序发展，预计商业银行下半年对不良资产的处置有望提速。从业务范围看，管理办法规定实施机构应以债转股业务为主业，全年主营业务占比或者主营业务收入占比原则上不应低于总业务或者总收入的50%。此外，实施机构可以依据相关行业主管部门规定申请成为私募投资基金管理人，依法依规面向合格社会投资者募集资金。

　　债转股的实施一方面可以有效防范银行不良资产率过高可能引发的金融危机，另一方面避免国有大型企业因负债沉重大面积倒闭的局面，为其增加新的发展动力，对维持宏观经济平稳运行发挥了重要作用。

　　来源：产品中心

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