央企信托—江苏市级FEPC项目（53号） 央企信托公司排名

不知道小伙伴们还记不记得，去年底时，大家曾惊呼，九信资产净资产5527万融资300亿人类已无法阻止九鼎系。停牌超过半年的九鼎系挂牌公司九信资产先于九鼎集团复牌，此前酝酿的重大资产重组戛然而止。

8月12日晚，新三板挂牌公司九信资产发布终止重大资产重组的公告。公司称，由于本次重大资产重组已耗时较长，且后续实施在时间上有一定的不确定性，此外，本次重组相关的审计报告和评估报告有效期即将届满，重新开展审计和评估的工作量较大，时间较长，公司经过审慎讨论后决定终止本次重大资产重组事项。

回溯公告，九信资产于2016年1月11日披露了《重大事项停牌公告》。1月27日，公司表示拟将本次交易由定向发行股票事项变更为重大资产重组事项，因此公司股票继续停牌，预计最晚恢复转让日为2016年8月26日。

如今重组终止，九信资产表示将于近日申请复牌。

最近以来，九鼎系消息不断。九鼎投资（600053）、九鼎集团（430719）、九信资产（831400）于同一日发布半年报。在8月10日发布的半年报中，九鼎集团首次对其“综合性投资集团”作解析。其表示，公司主要业务模式包括控股经营型投资、参股财务型投资两类。其中控股经营型投资方面，既包括即将完成收购的中捷保险经纪和富通保险，也包括九州证券、九州期货、九泰基金、金佰仕（持有支付业务牌照）、昆吾九鼎（私募）、九鼎投资（房地产）、嘉兴嘉源（信息技术服务）、优博创（通信设备制造）、九信资产（不良资产管理）等十大方向。

从财务数据看，九鼎集团上半年实现营收17.29亿元，同比增长193.59%；实现净利润4.15亿元，同比增长122.36%。A股九鼎投资上半年实现营收6.6亿元，同比增长288.6%；实现净利润1.66亿元，同比增长502.69%。九信资产上半年实现营收1.53亿元，同比增长140.81%；净利润亏损约587万元，去年同期亏损152万元。

作为新三板最大的金融类挂牌公司，九鼎集团何时复牌，备受市场关注。8月12日，九鼎集团在《关于重大资产重组进展情况的公告》中表示，公司收购富通保险的事项已经取得相关监管部门的批复，并完成了相关款项支付等程序。目前，股转系统正在对公司相关文件的完备性进行审查。待股转系统审查完毕后，公司将尽快申请股票复牌。

九鼎集团在停牌期间把交易方式改为做市转让的方式，复牌后股价如何表现，尚为未知数。

这次终止资产重组意味着九信资产300亿增发计划流产，这成为九鼎集团（430719）2015年以来乘风波浪、近乎完美的一系列资本运作之后，遭遇的第一个重大挫折。

布局：介入不良资产管理

九信资产是九鼎投资打造大金控平台重要一步；而九信资产这次300亿元的定增计划，是九鼎投资跃入新一轮不良资产管理浪潮、抄底中国的第一步。

宏观经济迟迟没有起色，新一轮不良资产管理春天若隐若现。在九鼎集团的大金控版图中，怎么能少了不良资产管理这一块肥肉呢？

我们再回过头来看看，九鼎集团对不良资产管理这一块是如何安排的。

2015年8月份，九鼎集团（当时还叫九鼎投资）让全资子公司拉萨昆吾九鼎在新三板买了个壳——优博创，改名为九信资产。这一步，九鼎投资向优博创原股东支付了5051万元。

接着，九信资产发布300亿元发行计划。300亿元不是小数目，去哪找这么多土豪？

原来300亿元增发计划是这样的：九鼎集团认购10亿元；53位自然人、企业用债权认购190亿元；其他投资者捧场100亿元。

53位发行对象用来认购股份的债权，对应的债务人是他们各自的公司，共计70家。这70家公司，八成以上是三四线城市开发商和房地产投资、控股公司。

这190亿元债权起始日期都是2015年8月31日，大家可以理解为发行对象把对自家公司股权投资转为债权，然后将把债权转为对九信资产的股权。

九信资产是怎样找到这53个债权人的？查了一下，原来70个债务人中相当一部分公司，其实是欣创九鼎投资管理有限公司在2015年3至4月份的投资项目。

2015年12月，欣创九鼎集中退出了这些公司。欣创九鼎是九鼎集团在2015年1月设立的全资子公司，可谓高瞻远瞩有木有。

顺便向各位企业家传授一个小技巧，拿走不谢：53名债权人全部提前买入了九信资产的股份，以在册股东身份认购增发股份，不占用35名非现有股东投资者名额。

任务：九信资产抄底中国

回归正题。三四线城市开发商的处境，大家懂的。作为九鼎集团的不良资产管理分支，这就是九信资产要做的事情：抄底中国。

　　简直就是四两拨千斤有没有？当然抄底有风险，有风险就要有风控。九信资产的打算是：

1、债务人股东（也就是发行对象、债权人）把所持债务人股份质押给九信资产子公司西藏九信；或者债务人股东把其他资产质押给西藏九信作为担保。

2、西藏九信成为债务人公司股东，强势介入经营监管。债务人公司印章、银行账户、销售现金流入、合同、工程全部实施监管。对有房子在卖的债务人，约定每年把一定比例（10%至40%不等）的销售收入作为还款来源。

今年1月份前后，西藏九信已经成为这些债务人股东。总结一下，九信资产介入不良资产蓝海的策略就是：深度介入，直接掌管，盯紧账目和钱款。

这190亿元债权，年利率都是8%，全部约定了还款来源和还款节奏。在九鼎集团的顶层设计下，显然九信资产已经准备好在广大三四线城市楼市大干一场。

失败：监管收紧，募资吃力

然而，正如开头就提到，这一步历时8个月之后宣告失败了。

对于为什么终止这次重大资产重组，九信资产的官方解释是：耗时较长，后续实施在时间上有一定不确定性，而且相关审计报告和评估报告即将过期。

其实，且不说金融属性挂牌公司融资监管收紧了，即使没收紧，可能也不容易。

前面说过，九信资产这次300亿元重组计划，九鼎集团出10亿元，债权认购190亿元，剩下还有100亿元需要市场上其他投资人捧场。

尽管九鼎系资本运作能力和效果向来令人震惊不已，但去年8月份九鼎集团（当时还叫九鼎投资）发行募资100亿元，已经显得比较吃力。

为什么这么说？九鼎集团这次融资有22个发行对象，其中19个是机构，但全部是基金、券商的私募产品。私募投资门槛是100万元，大家想想这100亿元融资背后，对接了多少高净值个人（实际上可能相当部分还算不上高净值个人）？

所以九信资产这次终止重组，如果引起超出官方说法的猜想，应该不奇怪。

当然，以九鼎的大金控野心，九信资产“抄底中国”的计划一定不会终止于此。

附最近三年资本运作大事记

2014年4月，九鼎投资挂牌新三板

2014年7月，发起设立九泰基金——进军公募行业；“小巨人”计划——与上市公司合作的并购基金

2014年10月，收编天源证券——九州证券出场

2015年1月，出资设立易付通——进军第三方支付

2015年3月，收购鹰皇金佰仕——获得第三方支付牌照

2015年4月，发起设立民营银行——进军银行业

2015年5月，投资设立九州国际金控（香港）——进军国际期货业务；参股设立瑞泉基金——公募一参一控（九泰基金）格局形成

2015年7月，参股设立人寿保险公司——进军保险业务

2015年8月，投资设立九恒金服——面向高净值客户的综合金服平台；收购优博创控股——不良资产管理分支九信资产上线

2015年9月，宣布收购富通香港100%股权——抢食香港寿险市场

2015年11月，完成新三板100亿元非公开发行募资；收购中江地产控股权——股权投资业务曲线登陆A股

2015年12月，九信资产发布300亿元融资计划；九鼎投资股东大会通过120亿元定增计划

2016年2月，九鼎投资120亿元发行计划收到证监会反馈意见

2016年6月，九鼎投资参与设立众惠相互保险——获相互保险牌照

8月12日之前，九鼎系有三大“悬疑”：

九鼎投资（600053）120亿元定向发行计划进展；

九鼎集团107亿港元收购富通香港资产重组何时复牌；

九信资产300亿元重大资产重组进展。

8月12日，九信资产发行募资110亿元+购买190亿元债权的重大资产重组宣告终止。

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