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大股东爱莫能助，迪马股份的债务难题谁能分忧？

作者 | 苏影

编辑丨卢泳志

来源 | 野马财经

“可能我的基因里有‘创造’两个字，我很难接受‘就这样也还好’的态度。”这是迪马股份（600565.SH）董事长罗韶颖在2019年对自己的评价。

彼时的她，接任迪马股份掌门人的位置刚满一年。

在罗韶颖的带领下，迪马股份主业之一东原地产迈进房企50强，第三业务迪马产发也正式启动并独立，一切发展似乎都很顺利。

直到遇上2021年的地产行业寒冬，迪马股份销售下滑、业绩亏损，公司也被卷入一宗又一宗案件中。

顶着“重庆首家上市民营企业”光环的迪马股份，要如何应对眼下债务难题？

近1年被诉、仲裁总额5.57亿元

迪马股份依靠做专用车起家，目前旗下包括三大业务板块：工业、地产和产发。

9月18日，迪马股份公告了当前涉诉（仲裁）情况，近12个月新增诉讼、仲裁共计594笔，涉及金额8.62亿元。

具体来看，迪马股份的案件主要发生在地产业务版块。在全部案件中，案由为建设工程施工/采购合同纠纷、权益纠纷、商品房买卖/租赁合同纠纷的涉诉金额分别位列前三。

其中包括主动诉讼、仲裁总额3.05亿元，被动诉讼、仲裁总额5.57亿元。

来源：迪马股份公告

2021年下半年起，因未支付建设工程款、采购货款、成交佣金等，迪马股份旗下公司曾被多家施工方、供货方、地产经纪公司等起诉。原告中既有正太集团有限公司、广州市粤晟混凝土有限公司、上海小桁网络科技有限公司第三方公司，也有如重庆泰之睿建筑工程有限公司一样的自家企业。

目前，以上诉讼部分已结案。截至2022年9月14日，迪马股份累计已结诉讼、仲裁案件金额为3.14亿元，占比约为36.43%

对于正在进行中的案件，迪马股份表示，正按照法律约定推进中，目前无法准确判断对公司本期利润或期后利润的影响，公司将持续关注情况并及时履行信息披露义务。

被诉案件的频发意味着迪马股份在流动性方面出现压力，而这从公司近期财报也可以得到证实。

2021年，迪马股份的营业收入为204.63亿元，同比下降3.8%；净利润为-19.18亿元。这是其上市20年来首次亏损，其中对房地产存货和应收款计提的21.12亿元的减值损失是其业绩骤降的主要原因。

进入2022年，迪马股份虽然营收、净利润均实现了正向增长，但仍面临着不小的偿债压力。

今年上半年，迪马股份实现营收102.19亿元，同比增长63.99%；净利润9.23亿元，同比增长76.78%。

期内，迪马股份短期借款及1 年内到期的非流动负债合计约为73.5亿元，同期公司的现金及等价物为40.58亿元，短期偿债方面仍有一定缺口。

来源：迪马股份半年报

在此背景下，迪马股份近期出售了部分资产。9月9日，工商信息显示，东原地产已经转让其持有的徐州绿水置业有限公司51%股权，由中融国际信托接盘。

对于资金问题，在9月初召开的业绩会上，罗韶颖表示，公司目前经营正常，流动性风险可控，正在不断加速项目去化，确保销售回款目标实现。后续集团将继续合理规划项目运营节奏，强化现金流管控，并继续加强与金融机构的合作、保障持续的融资能力。“公司正在积极通过多方面努力进一步提高财务稳健性。”

诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄分析，从中期财报来看，短期内公司面临着流动性压力，这也是近期迪马股份频频发生诉讼、仲裁等负面新闻的重要原因。对于迪马股份来说，这类诉讼事件会降低资本市场对其的信赖度，损害品牌形象，进而对企业融资等产生负面影响。

地产遇阻，“产发”递补？

迪马股份是一家典型的家族企业，创始人兼实控人是哥哥罗韶宇，掌权人是妹妹罗韶颖。

1998年从美国留学归来后，罗韶颖最初并未在家族企业工作，先后做了国泰证券投资银行部项目主办、华夏证券投资银行部业务董事。直到2003年，她才被哥哥罗韶宇召回重庆，随即于2004年转入东原地产。

至此，罗韶颖开启了其长达18年的地产生涯。

对于房地产领域，罗韶颖毫不掩饰她的野心，并在2018年提出三年冲千亿，更是在多个公开场合提到要“保三争二”。

“东原的目标一直没有变，即保住前三十的位置，同时努力争取前二十。”2020年9月，罗韶颖在接受《每日经济新闻》专访时表示。在她看来，地产还是要爬到那个山顶，到那个高度才安全。

罗韶颖的担忧不无道理，在迪马股份的整体营收中，地产业务有着举足轻重的作用，

2020年，在迪马股份209.74亿元的总营收中，房地产业及物业服务的营收为195.77亿元，占比高达93.34%。

进入2021年，罗韶颖的一系列举措更加凸显了地产业务在集团中的重要地位。

2021年3月，罗韶颖同时提名何虎、张爱明、陈涵为迪马股份副总裁，并兼任东原地产副总裁。同期，迪马股份还宣布2021年拿地计划：将投入不超过300亿元获取土地储备。

一向积极乐观的罗韶颖或许很难预料到，很快房地产市场将迎来拐点，求稳将成为下半场的主旋律。

2021年，追求规模的迪马股份遭遇了来上市以来的首次亏损，净利润为-19.18亿元，去年同期为盈利20.76亿元。

在迪马股份2022年的新春年会上，东原地产表示，集团正艰难穿行于房地产行业的下行周期中。

罗韶颖表示，地产行业就像一个人，现在正在经历他的中年危机。“再传统的生意，哪怕过去熟得不能再熟的事情，可能得找新的方法去做。而一些新的行业也同时正在野蛮生长，快速崛起、震荡。没有人能够保证一次过就顺利找对新的路。”

来源：迪马股份公告

探索新路的迪马股份在今年也进行了管理团队的调整。先是2022年5月，副总裁张爱明正式从该职位上离任；再到今年8月，副总裁何虎也宣布辞职。至此，罗韶颖去年提名的三位新高管仅剩下陈涵一位。

“企业高管变动主要为个人发展要求，与公司业务发展及战略规划无关。”迪马股份介绍。

不过，在两位高管退场的期间，迪马产发联合创始人、CEO王磊则拿下接力棒，成为迪马股份新的副总裁。

迪马产发是迪马股份自2019年独立的新业务孵化平台，既有从原有地产、工业衍生出来的新业务产业社区、医疗康养等，也有如文体娱乐等全新独立业务线。截至2021年，已经形成迪马创智、迪马常青社、迪马数科三大业务板块。

“未来，迪马产发将持续依托两大主营业务的核心技术与资源优势，做好迪马股份产业发展投资的“第三核”。”这是迪马股份对产发业务的期待。

陈霄表示，迪马股份在双主业之外，积极发展新的增长曲线，实现多领域和多业态组合，能对企业未来业绩增长以及长远发展提供重要助力。

罗氏兄妹的困境

不同于妹妹罗韶颖多年主要深耕地产领域，罗韶宇在资本市场则有着更多的故事。

1997年，39岁的罗韶宇从当时的一份分析报告中获悉，未来五年金融系统对防弹运钞车的新增需求量将大幅增加。凭借敏锐的市场嗅觉，罗韶宇成立了重庆中奇公司，即迪马股份的前身。

1998年，罗韶宇携手江苏江动集团创建第二家公司东银控股。

事实上，江苏江动集团和罗韶宇之间有着颇多互动。此前，江苏江动集团曾是东银控股第二大股东，其子公司江动科技也曾是迪马股份第二大股东。2002年，东银控股和子公司合计收购江苏江动集团100%股权，罗韶宇正式成为江苏江动集团的实际控制人。

来源：智慧农业半年报

通过此次收购，罗韶宇还收获了其名下的第二家上市公司——江淮动力（000816.SZ，现智慧农业）。

此后，罗韶宇在资本市场多次出手，并将业务拓展到了高新技术、矿产能源、农业、餐饮等多个产业。

截至目前，罗韶宇旗下共有4家上市公司，分别是A股上市的迪马股份、智慧农业和港股上市的东银国际（0668.HK）、东原仁知服务（2352.HK），四家资产总值约为913.37亿元。

面对迪马股份的当前处境，罗韶宇的多元版图能否相助呢？

事实上，作为迪马股份的大股东，罗韶宇实控的东银控股当前日子并不好过。自2017年陷入债务***后，其正在债务重组的道路上艰难前行。8月12日，迪马股份曾披露，大股东东银控股所持有全部公司股份已被司法轮候冻结。

此外，从半年报来看，另外三家上市公司则各有着不同的业绩表现。

其中，东银国际、智慧农业的上半年营收分别为0.55亿元、6.9亿元，同比分别下降18.52%、46.57%；净利润分别为0.12亿元、0.29亿元，同比分别下降49.23%、15.87%。

对此，东银国际表示，因疫情及房地产行业政策变化等，市场对花卉及植物的需求减少，使得公司上半年收益下降。

智慧农业则提到，上半年公司面临着原材料价格高位运行、需求疲软、国际海运发货困难，以及客户调整等诸多困难，正在加快转型升级步伐。

相比之下，物业公司东原仁知服务表现尚可，营收、利润均实现了正向增长，但对地产公司也较为依赖。

截至2022年6月底，东原仁知服务源自迪马集团及联属公司的物业管理收入分别为1.82亿元和0.2亿元，约占其物业管理服务总收入的55.07%。

整体来看，虽然当前罗韶宇实控多家上市公司，但从业务表现来看，各家公司当前的发力重点仍在业务拓展及转型升级等方面，自身业绩水平尚有提升空间，因此对迪马股份恐怕爱莫能助。

IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，在迪马股份遇到债务难题的当下，罗氏兄妹能依靠东银国际、智慧农业来为迪马股份回血显然不太现实。因此在罗韶宇实控的资产版图中，为解决迪马股份的流动性压力，似乎也只能以东原仁知服务的战略性出售来作为腾挪空间了。

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