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本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于：2021年12月6日

前言：周末大家关心最多的就是行情会如何演绎，实际就算钱投放的再多，A股市场再现过去两轮那种全面牛市的情况，一定不会重现，所以选好赛道，才是关键。所以周末我的眼光投射到的还是赛道，今天重新给大家梳理下，抽水储能这个赛道。

本篇目录

1.来龙去脉

2.认识抽水蓄能

3.行业前景

4.产业链

5.投资策略及相关上市公司

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读

一，来龙去脉

为何关注抽水蓄能赛道呢？因为国家能源局在近日下发的《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》中要求配套煤电灵活性改造、水电、抽水蓄能、新型储能等调峰措施，与基地项目同步实施。所以对抽水蓄能再做梳理。

这次抽水蓄能和之前有和区别呢？在之前的分享中，更多的是从现实角度去谈及抽水蓄能的价值，而实际随着新能源的不断加码，抽水蓄能的价值远超过当初的设想，所以有必要重新梳理下。

二，认识抽水蓄能

1.解决新能源消纳问题

与化学能不同，电网不能储存电能，电网供需两端功率必须保持时刻平衡，否则将会导致严重的安全事故。新能源发电量波动极大，消纳问题亟待解决。储能可以迅速的吸收不平横的功率流，使发电机输出的状态量更加稳定；减少弃风弃光率。因此在以新能源为主体的新型电力系统下，储能需求将迅速提升。

2.抽水蓄能是储能的主流思路

根据国际能源网，目前市场储能技术按照储存介质可分为五大类，分别为电化学储能、机械类储能、电磁储能、热储能和化学类储能，电磁储能仍处于开发期；熔融盐储热因光照要求而受限于地理位置；压缩空气效率低，能量浪费大；其他储能技术仍处于开发期或商业化早期。

抽水蓄能属于机械类储能一种，具备启动迅速，运行灵活、可靠的特点， 是解决新能源消纳技术最为成熟的手段。但电站厂址选择需依赖地理条件，有一定的选址难度和建设难度，同时投资体量相对较大。

3.抽水蓄能技术原理

抽水蓄能电站由两个相互连接，处在不同高度的水库组成，分别称为上水库和下水库，同时安装配套涡轮机和泵，发电机和电动机。在用电低谷期，电动机耗电运作，使用泵将下水库的水通过管道抽送至上水库；在用电高峰时, 上库的水自动流入下水库, 通过发电机发电并输送回电网，以此实现电力系统削峰填谷效果。

4.抽水蓄能成本优势显著

电化学储能受技术约束，经济性明显低于抽水蓄能。根据《储能的度电成本和里程成本分析》数据显示，电化学储能目前度电成本大致在 0.6-0.9 元/（KW.h），距离规模应用目标成本 0.3-0.4 元/（KW.h）仍有一定差距。抽水蓄能作为技术较为成熟的储能方式，度电成本 0.21-0.25 元/（KW.h），成本优势明显，是当前解决新能源消纳最为成熟的方式。

三，行业前景

1.抽水蓄能有望迎来建设大潮

为推进抽水蓄能快速发展，近日国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》，提出建立合计 7.26 亿千瓦的中长期发展项目库。这意味着未来 15 年我国抽水蓄能装机将有巨大的增长空间，抽水蓄能电站将迎来建设大潮。

截止 2021 年 6 月底，我国抽水蓄能电站已投产总规模仅为 3249 万千瓦，到 2025 年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200 万千瓦以上；到 2030 年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番，达到 1.2 亿千瓦左右。海通证券预计抽水蓄能单位装机容量投资为 5951.4 元每千瓦，根据海通证券的测算，到 2025年、2030 年抽水蓄能新增投资额分别为 1756 亿元、5208 亿元。

2.“两部制电价”理顺抽蓄电站 定价方式和回报机制

抽水蓄能电站前期投资体量大，成本疏导途径至关重要。根据中电能源情报研究中心显示，全球抽水蓄能电站约 85%采取内部核算制（电网统一运营）或租赁制形式解决投资回报问题。

目前抽水蓄能的两部制电价的定价机制和传导机制已经确定，即抽水蓄能实施两部制电价，以竞争性方式形成电量电价，将抽水蓄能容量电价纳入输配电价回收，仅电量电价通过市场方式形成。可以说，这一措施已经从顶层设计上，解决了长久以来影响抽蓄行业发展的成本疏导问题。

四，抽水蓄能产业链

抽水蓄能电站的建设中涉及投资商、承包商、设备商。

1.上游

抽水蓄能产业链上游主要为设备制造商，包括水轮机、水泵和发电机等设备制造企业，如水轮机主要厂商哈电集团、东方电气；水泵主要生产厂商凌霄泵业、大元泵业；发电机主要厂商国投电力、湖北能源等。在机电设备环节，行业竞争格局长期较为稳固。主要参与公司有三家，“两大一小”，“两大”为哈尔滨电气、东方电气，“一小”为浙富控股。2020年哈尔滨电气、东方电气、浙富控股市占率分别约为50%、40%、5%。

2.中游

抽水蓄能产业链中游为承担电站主体建设环节的公司，主要有中国电建、中国能建和粤水电。抽水蓄能项目主要采用EPC模式，由中国电建等建筑商规划设计，承担建设项目。水利水电建设具备一定复杂性，资质和项目业绩壁垒突出，市场主要由头部企业占据。截至 2020 年末，我国已建 3249 万千瓦抽水蓄能装机容量中，中国电建承建占比 33.3%，在建 5393 万千瓦抽水蓄能装机容量中，中国电建承建占比 44.2%，处于市场龙头地位。

3.投资商

投资商主要为国家电网、南方电网等电力企业。国家电网表示，将向社会开放其拟建抽水蓄能项目，“合作模式一厂一议、灵活选择，社会资本可参可控”。

五，投资策略及相关上市公司

1.投资策略

双碳目标下，我国正处于能源绿色低碳转型发展的关键时期，风电、光伏发电等新能源大规模高比例发展，对调节电源的需求更加迫切，储能成为整个新能源发展的关键。抽水蓄能在经济性、稳定性上具备明显优势，也是目前我国主要的储能项目方式。同时，随着两部制电价机制的落地，抽水蓄能电站投资建设的收益性也得到了有效保障。在运抽水蓄能电站的投资方主要是电网企业控股和地方国企控股，但在建抽蓄的控股股东更加多元化，包括发电企业、金融资产管理公司、民营企业都在积极参与。

2.相关上市公司

一直以来，我整理分享的资料，尤其是一些历史资料，大家都觉得找起来不方便，所以我干脆把每天整理的内容，尤其是涉及股票的部分，做个合集，方便大家取用。

后记

「风口系列」和当下市场信息紧密结合，有人说只有提前获悉才能抢得先机，但我不这么看，扎实的逻辑才是股价的推动力，逻辑合理自然是市场认同，那就无所畏惧。

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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