市盈率的计算 市盈率 计算

企业价值评估方法中的市场法，是将被评估企业与可比企业、在市场上已有交易案例的企业的若干财务乘数进行比较，以确定被评估企业价值的一种方法。它又可分为可比企业分析法和可比交易分析法两种。

那么，市场法中的可比企业分析法的评估思路及评估步骤又是怎么样的呢？

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一、评估思路

1.可比企业分析法：以交易活跃的同类企业的股价和财务数据为依据，计算出若干财务比率，然后选取其中一个比率做为乘数，计算得出非上市公司或交易不活跃上市公司的价值。

2.被评估企业价值 V=被评估企业经调整后对应的财务数据x乘数

(1)以上经调整后对应的财务数据通常包括：

①税后净利润

②息税前利润

③净资产价值

④自由现金流量等

(2)以上财务数据中应剔除非经常性损益。评估企业价值时，可选择以上其中一项财务数据做为依据。

二、评估步骤

1.选择可比企业

(1)所选择的可比企业在行业、规模、产品、营运和财务上要与被评估企业有极度相似的特征。

(2)如实在无法选取符合条件的可比企业，则可采取变通的方法，可选出一组企业，其中部分企业在财务上与被评估企业相似，部分企业在营运上与被评估企业相似即可。

2.选择及计算财务乘数

(1)基于市场价格的乘数

这类乘数一般有市盈率（P/E）、价格对收入比（P/R）、价格对净现金流比率（P/CF）。

(2)基于市场价格乘数中，最重要的是市盈率这一指标

出于估值目的，通常首选预测市盈率，因为最受关注的是未来收益。

(3)基于企业价值的乘数

这类常用估值乘数有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF。

其中：EV—企业价值

EBIT—息税前利润

EBITDA—息税前折旧和摊销利润

FCF—自由现金流量

(4)企业价值是偿付债务前企业的整体价值，而不仅仅是股权价值，如果要比较不同杠杆水平的企业，使用基于企业价值的乘数则更合适。

3.计算选定财务乘数的平均数

为保证评估结果的客观性，应给选定的各年财务乘数赋予相应的权重，然后，使用加权平均法计算财务乘数的平均数。

4.计算企业评估价值

选定某一财务乘数后并计算出加权平均数后，将该财务乘数乘以被评估企业对应的经调整后的财务数据，即可得出该企业评估价值。

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