直接债权计划 龙阳天府新区2022直接债权计划

本报记者 石健 北京报道

近日，一项名为“平安-江西交投基础设施绿色债权投资计划”落地江西省交通投资集团（以下简称“江西交投”），目前已完成首笔资金提款。据介绍，该计划已于前期通过中国保险资产管理业协会登记，总投资规模35亿元，并获得中诚信绿金认证，成为国内首单经绿色认证的保险资金债权投资计划。

《中国经营报》记者了解到，此类债权投资计划不同于以往的发债计划，作为一种类直接融资的方式，将为国资平台融资提供一定的拓宽思路。江西交投负责人在接受记者采访时说：“发行该笔债权融资计划遇到的主要问题是没有前期相关项目落地经验可以借鉴，但通过对项目做好调研，与监管机构及时沟通，与合作金融机构和绿色评级机构充分研究，探索业务模式，达到既能解决项目融资资金需求又符合绿色认证的要求。”

“直融＋绿色”

江西交投相关负责人告诉记者，此次发行的绿色债权投资计划总投资规模35亿元，并于2022年3月9日完成首笔7亿元提款。其中，按照产品设计及监管要求，60%资金用于项目建设或归还项目借款，有效解决了集团项目融资及流动资金需求。对于此次债权投资计划的用途，该负责人说：“募集资金主要用于南昌至宁都高速公路项目债务置换。昌宁高速主要途经永丰水浆、宁都莲花山、宁都翠微山等多个国家森林公园和自然保护区。为最大限度地减少对自然保护区生态系统的影响，该项目在多个路段采用绕行、架桥、隧道的方式，对生态敏感区域实施特殊保护。除此之外，昌宁高速项目还通过道路绿化工程、建筑垃圾循环再利用工程、ETC建设工程等，改善周边生态环境，提升资源利用效率，推进节能减排。”

记者梳理发现，自2011年开始，这种债权投资计划开始在国资平台出现，但是发行数量相对较少，近年来有增多趋势。

此外，中国保险资管协会最新公布数据显示，仅2021年上半年，债权投资计划共有227只，规模达到4578.55亿元，数量、规模同比分别增加54.42%、82.49%。

对于什么是债权投资计划，一位业内人士告诉记者，“债权投资计划是指资产管理公司通过发行投资计划受益凭证，向委托人募集资金，投资主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施或其他不动产项目，并按照约定支付本金和预期收益的金融工具。”

但是，伴随“双碳”背景，通过绿色认证发行的债权投资计划，在国内尚属首例。

值得注意的是，江西交投是江西省首家融资规模超千亿的企业，公司负责人告诉记者：“为贯彻落实新发展理念，助推绿色低碳转型，充分响应‘双碳’政策号召，同时时刻关注市场动态，研究各项绿色金融政策，通过积极探索绿色金融创新产品，助推绿色转型发展，集团充分发挥创新先行者示范作用，先行先试。此次发行的绿色金融产品就是基于以上背景发行的。”

采访中，集团相关负责人表示，自2021年5月开始，集团已经先后通过绿色概念发行债券，先后发行了碳中和短期公司债，为全国首单碳中和短期公司债、全国首单高速公路碳中和债券（全品种类）、全省首单碳中和公司债、全省首单公募短期公司债，所募集资金已全部用于偿还建设贷款。

一位资管公司负责人告诉记者，与以往国资发债不同的是，该债权投资计划为直接融资，同时，不需要向发改委等部门进行审批。“债权投资计划很大程度上体现了政府解除资金限制、给予市场投融资自主权的意志，对资本市场都具有重要意义。其优势主要体现在资金的长期、稳健以及筹资额度大等特点，一是资金稳定性强，来源主要为保险资金，具有长期稳定的特点。这与基础设施建设需求资金相一致；二是资金到位快，债权计划设立由银保监会指定机构注册或备案，不需报国家发改委、央行、银保监会、证监会等部委审批会签；三是资金使用灵活，第三方受托支付模式，保险资金直接打入企业在托管行开设的账户，融资总额可以一次性全部到位，并且使用用途设计宽泛灵活；四是融资成本低，定价以同期贷款为基准，交易双方可以根据资金市场行情协商确定。”

不过，与上述项目不同的是，江西交投想要获批该资金，还需要进行绿色认证环节，集团相关负责人直言，“发行该笔债权融资计划遇到的主要问题是没有前期相关项目落地经验可以借鉴，但通过对项目做好调研，与监管机构及时沟通，与合作金融机构和绿色评级机构充分研究，探索业务模式，达到既能解决项目融资资金需求又符合绿色认证的要求。”

探索扩容空间

对于国资而言，融资难、融资贵一直是难题所在。由于到期债务的偿债压力，致使部分国资陷入债务结构恶化的情况。江西交投相关负责人认为，“债权投资计划在一定程度上可以优化债务结构，降低债务成本，集团该笔债权期限长达10年以上，既有效解决了交通基础设施建设的长期资金需求，又有利于集团债务结构合理配置，为集团降低了长期融资成本。同时，集团作为一家以交通基础设施投资建设运营为主线，工程建设、金融投资、路域资源开发等多产业统筹发展的综合交通国有资本投资平台，在运营发展中遵循生态文明理念、严格遵守生态环境保护法律法规，全力实现节能减排、清洁生产、循环经济，践行企业生态环境保护社会责任。在绿色转型发展方面做了大量工作，亦需要相关资金的支持。”

同时，有业内人士表示，相比股权投资计划，债权投资计划更具安全性和稳定性，与保险资金对久期、资金安全、流动性、收益性等要求匹配度较高。

对于未来的想象空间，江西交投相关负责人表示，“该笔绿色债权计划为推动资金入赣拓展了可借鉴的有效路径，未来集团还会继续择机发行更多的绿色债券并一如既往地推动融资创新。目前集团已获得省内首家中国银行间市场交易商协会统一注册债务融资工具（TDFI）资格，省内规模最大储架式公司债，引入了保险资金、融资租赁资金，并稳步推进优质企业债注册发行工作，未来将继续加强直接融资工作，引入资金活水支持江西省交通基础设施建设，完善融资渠道，发挥金融创新支持实体经济作用。”

事实上，记者梳理发现，目前市场上已经存在多项债权投资计划，且资金规模较大，单个项目的投资金额均在10亿元以上，如农行参与的北京地铁项目总额100亿元，济南公租房项目40亿元，秦淮河整治项目20亿元等，均采取了债权投资计划进行融资。

不过，虽然该种募资方式较新，但在很多业内人士看来，2020年8月《债权投资计划实施细则》的发布，已经明确规定保险资产管理机构不得“将债权投资计划资金挪用于本细则或债权投资计划合同约定之外的其他用途”。新规统一明确提出受托人的监测要求，并且明确了托管人和独立监督人的监督职责。

另外，2021年8月，中国保险资产管理协会发布了《债权投资计划登记业务指引（第1号）》（以下简称“《指引1号》”）和《债权投资计划募集说明书信息披露指引》（以下简称“募集指引”），对于资金的使用及监管有了更明确的规定。《指引1号》进一步明确了对房地产类项目的融资限制，不得以补充营运资金或者偿还股东借款等方式直接或变相将资金违规投向房地产企业。此外，《募集指引》指出对于投资项目还款来源涉及地方政府的，应对融资主体举借债务的行为是否符合国家有关地方政府性债务管理的相关文件要求、是否新增地方政府债务出具明确的合规结论。

对此，有国资平台负责人告诉记者，“即便是国资平台处于盘活公司存量资产，提高资产利用率，筹集公司经营建设资金等目的，也要按照新出台的细则和指引进行法治化操作。”

在采访江西交投时，对方亦称，“对于该笔创新保险债权融资计划，主要的监管机制还是配合受托人及监管银行，严格落实募集资金按照监管要求使用，集团针对该笔债权投资计划已经开立了专项资金监管账户，由监管银行监督募集资金使用，确保资金按照相关约定要求使用，防止挪作他用。另外，集团也会做好资金计划和安排，并按照合同约定及时支付本息以保障债权人的权益，同时在债权投资计划存续期内，相关监督方也会履行相应监督职责，有关债务的任何情况集团会跟受托人及时沟通，并相应做好应对措施。”

一位业内人士告诉记者，国资平台参与债权投资计划，除了从“绿色+”概念入手外，对于一些从事传统平台业务的，亦可以在城市更新等热点项目上引入该类资金。对此，银保监会相关负责人也曾表示，将持续深化资金运用的市场化改革，支持资金加大对先进制造业和战略新兴产业的长期资金支持。在产品创新方面，支持资管公司发起设立长期限产品，通过债权融资、股权融资、股债结合等形式，满足企业多元化的融资需求。

来源：政信理财网，更多详情请咨询理财顾问：136-2194-8357（微信同）

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