政信债权 政信债权收益权产品可靠吗?

鉴于当前三方信托市场上永续债类信托还占有一定比重，特别是在江苏地区，某央企信托占比很大。因此本文就永续债类信托专门进行一下分析介绍。

由于永续债的期限是无期限。有一部分的投资者会认为永续债就是可以一直延期，所以拒绝考虑。

目前市场上某央企信托发行的永续债信托计划主要形式是：

通过可续期信托贷款的形式开展永续债权益投资。

类型：权益类投资。风险等级 R4级。

关于期限及利率条款：我们来看一下信托合同是怎么约定的：

合同初始期限二年，第三年首日利息提高2%，第四年首日利息提高2.5%，100万的合同预期收益是7.5%，即最高预期收益可达年

这类产品安不安全？

抛开产品本身质量，我们更要了解这类产品出现的背后原因是什么？如果是因为资金紧张才出现的这类产品，那风险就很大，但是如果因为其他原因出现的，那就不能全盘否定该类产品。

有两个原因导致这类产品出现：

一、非标额度问题

1、2020年5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，重点内容：信托公司管理的全部集合资金信托计划投资于同一融资人及其关联方的非标准化债权类资产的合计金额不得超过信托公司净资产的百分之三十。信托公司管理的全部集合资金信托计划向他人提供贷款或者投资于其他非标准化债权类资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%。2020年3月，按照监管部门要求，当年压缩融资类非标信托规模1万亿。另据小道消息得知，当年压缩规模以各公司2019年底的主动管理类融资信托规模为基础，各自压降比例在20%左右，每一家具有具体压降数值。而2019年底，信托非标存续规模在5.4万亿左右，按照每年1万亿的速度，2024年预计可以实现非标清零。

可见，监管层对非标类型产品的额度限制很严格，非标产品会越来越少。

二、永续债可以优化财务报表

对于发行人而言，永续债在会计上，计入发行主体的权益资本，而不用记为负债，不会提高发行人的账面资产负债率。所以对发行人来说，特别是急需降杠杆的企业来说，是具有较大吸引力的。

这类产品的延期概率会不会很大？

本人认为如果城投融资不出现政信一刀切，全面禁止城投再融资的情况下，该类产品延期风险并不大，原因如下：

1、融资成本的问题。如果延期1年，利息需要提高2%，如果再延期1年，利息需要提高4.5%，这么高的融资成本，当地政府正常来说是不允许出现的，特别是江浙地区。如果2年后真的还款困难，发行人可以再发行一款新的产品借新还旧，而且成本更低。如果城投愿意借新还旧，信托公司为了维护自己声誉也会帮其借新还旧。

2、如果该类产品延期，说明城投公司和信托公司关系已破裂，无法借新还旧，也就意味着当地的传统非标也会出问题，而且据了解，融资方针对此类产品出具的有2年期到期函，证明该项目就是2年期。如果出现底层协议无效的情况。最终走上去法院打官司的道路。有人会认为抽届协议无效，不排除这个可能。但小编相信在江浙地区还走不到这一步。走到这一步，双方关系就彻底破裂。会给当地融资环境带来不可估量的损失，做为中国经济的排头兵地区，这种事发生的概率很小。

3、信托公司选择发行永续债的地区全部是江苏、浙江、青岛、重庆、成都等经济核心城市和地区，都是当地的实力担保城市，经济实力强，违约概率极低。在这些地方真正出现问题之前，应该就会有解决方案出台。

总之，个人认为永续债权类信托的出现主要是信托公司为了规避非标额度监管问题，不管投资类型怎么变换，我们选政信类信托的关注点仍是重点分析当地区域政府实力，经济活力，负债率以及融资方和担保方的财务情况等。如果地方政府和融资方有钱，它没必要承受更高的融资成本去选择延期；如果地方政府和融资方没钱，那么不光是永续债权信托，非标也一样会违约。永续债并不可怕，投资形式并不是决定是否投资的唯一要素，产品质量好，是完全可以考虑的。

来源：政信理财网，更多详情请咨询理财顾问：136-2194-8357（微信同）

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