央企信托-26号江苏射阳城投债券 信托城投债

　　机构垄断卖出席位 配资拆弹危中有机

　　一幕深V反转。当天早盘，沪深两市双双低开，然而，就在3000点再度岌岌可危之际，银行股挺身而出，爆拉护盘，最终收盘大涨2.92%，报3170.45点。创业板全天亦大涨近6%，重新站上2000点关口。

　　但龙虎榜显示，继前一交易日盘

　　相关公司股票走势利君股份中信证券掌趣科技中航动控中信海直

　　面出现大量机构席位整齐划一抛售股票之后，当天，部分异动个股前五大卖出主力中，再现了机构席位步调一致同步卖出的局面。

　　如利君股份(002651.SZ)大涨8.81%背后，前五大卖出主力全部被机构席位所包揽。其中，前二大机构席位卖出金额几近相同，分别各卖出了4682.62万元和4663.61万元，后两大机构席位亦如此，各抛售了2375.43万元和2340.44万元。

　　另据统计，当天，沪深两市成交异动上榜营业部共267家，总计买入额10.6988亿元，总计卖出额14.3799亿元；机构席位出没的异动股票共20只，机构席位总买入3.1322亿元，总卖出4.9790亿元，净卖出额为1.8468亿元。

　　对此，广州万隆一位分析师表示，短期而言，清理配资账户、降低伞形信托等去杠杆仍在继续，因此存量资金博弈状态或将维持，而非新的主升来临，这从成交量萎缩中或得以佐证。

　　中信证券研究员黄若谷称，监管层加紧清理杠杆资产，这对仍带杠杆的场内资金有着巨大压力。更为重要的是，在人民币资产成为全球风险资产后，美联储加息的不确定及其导致的全球市场波动加大可能会成为A股最大的拖累因素。

　　与此同时，多数券商研究机构在近期发布的策略研报上则表示，尽管9月份市场向上的概率大于向下，但仍建议适当控制仓位。从历年9月行情数据可以看出，除2005年、2008年与2011年外，过去十年“红九月”概率达7成。

　　机构席位惊现步调一致卖出

　　8日，除了利君股份以外，爱迪尔涨停背后，也有3家机构席位在逢高派发。其中，前二大机构卖出主力出货金额也几近相同，分别为1203.69万元和1203.33万元。此外，另有一家机构席位卖出了796.54万元。

　　而更典型的一幕出现在此前一个交易日。9月7日午后，不少个股突然遭到大单集中抛售。7日龙虎榜中，60只个股出现了机构的身影，其中多达49只股票呈现机构净卖出，全天，机构席位卖出金额合计1019705.91万元。

　　盘后数据显示，这些个股不少是机构抛售。仅深市盘后交易公开信息中，有20只个股的前五大卖出主力中出现了4家或5家机构席位身影。

　　上述20只个股中，除了掌趣科技(300315.SZ)涨停外，其余个股全线大跌，多达14只个股跌幅超过8%。尤其以军工股和央企改革概念股较多，分别有7只和4只。其中，军工股分别包括中航动控(000738.SZ)、中信海直(000099.SZ)、中航飞机(000768.SZ)、中航机电(002013.SZ)、航天电器(600151.SH)、中航光电(002179.SZ)、中航电测(300114.SZ)等。而中航机电、中航动控更是双双跌停，其他个股跌幅均超过8%。

　　同样，作为央企改革概念股，中粮系也首当其冲遭到机构资金卖出，如中粮地产(000031.SZ)、中粮生化(000930.SZ)的卖出金额最大的前五席位清一色是机构，分别合计卖出14亿元、接近9亿元，分别占当日成交金额的近四成、逾三成。

　　而奇怪之处在于，当天有20只上榜股票整齐划一出现机构席位疯狂出货，而且，5个机构席位卖出的量竟然都差不多、出货量也很大，均是同一天行动。除了上榜的异动股以外，没披露的或许更多。特别是掌趣科技，除了前五大卖出主力被机构所包揽以外，甚至前三大卖出席位卖出金额都一模一样，均为7579.72万元。

　　对此，一位私募机构负责人对记者表示，不排除是伞型信托强行平仓的可能性。

　　“由于配资公司主要操作软件以恒生HOMS系统为主，配资公司母伞下面开具多个子伞。通常情况下，平仓通常由投资人操作，母伞管理员也拥有操作权限，但强制性平仓则由母伞管理员操作。”该负责人称。“通过分析掌趣科技的情况，我们认为应该是同一机构开了多个子伞，并配置了相同比例的掌趣科技股票平仓所致。”

　　不过，另有一位机构人士认为，除了配资账户平仓以外，也存在对冲基金因做不了期指对冲，转而砸现货平仓的可能性。相比之下，对冲基金一般规模都很大，砸个几十亿出去也不是没可能。

　　配资清查“危”中有“机”？

　　在8月“巨震市”之后，配资清查最后期限又给9月的A股市场带来不确定性。

　　川财证券研究员穆启国直言，虽然市场的泡沫和风险有所释放，但鉴于监管政策导致的卖出力量依然强劲，使市场供求依然紧张，存量资金博弈或持续，市场趋势还未到扭转时刻。

　　其表示，以受政策监管的伞型配资为例，由于监管力度的进一步强化，预期9月30日之前伞型配资大多会清理完毕。场外配资方面，据报道监管层对不同配资规模的券商给出了不同的清理时间表，清理重点为存量违规配资账户，粗略估计存量场外配资规模在5000亿元左右。

　　穆启国表示，值得注意的是，到期解禁且有配资参与的定增，亦有退出的需要。统计表明，自今年8月到2015年底定增解禁规模为8000亿，按照30%-40%是有配资参与的定增进行测算，约共有2400亿-3000亿会减持，时间上9、10月份相对较多。

　　国信证券分析师朱俊春称，9月作为清理违规配资账户的主要月份，低估值、高股息率以及破净股，仍将是投资主线。而在清理配资账户过程中，成长股投资将迎来左侧的长期投资机会。

　　朱俊春认为。“清理违规配资账户的大部分动作将在本月完成，因此我们认为短期成长股压力仍然有，但仔细甄别后将不乏投资机会，即便以市场价格来看可能是偏左的投资机会。”

　　场外配资清理上紧发条：涉及47券商 待清配资料超2000亿

　　9月底大限渐近，身处场外配资漩涡的金融机构无不上紧清理发条。

　　券商中国记者获悉，在齐鲁证券率先向信托公司发出清理账户的告知函之后，包括中航证券、银河证券、西南证券等亦有跟进举动。

　　“伞形结构化融资产品(无论壳是信托、资管、基金子公司)，存量清理掉、增量不允许开，请各位通知子伞客户尽快出清手上的票，避免造成损失”…………记者的金融机构朋友圈里，常常会看到类似通知。

　　据券商中国记者了解，此轮针对场外配资的清理工作共涉及47家券商，而待清整的存量账户资产料在2000亿元以上。

　　场外配资清理再升级

　　继6月中旬及7月中旬两次要求证券公司对场外配资进行自查、核查后，8月底监管层针对场外配资再出重拳。此番，监管层发文要求券商彻底清除违法违规的配资账户，重点是违规接入的以恒生HOMS系统、上海铭创、同花顺为代表的具有分仓交易功能的信息技术系统。

　　让多家机构异常紧张的是，上述清理整顿工作原则上要求在9月30日前完成，个别存量较大的公司不得晚于10月底前完成。

　　“这次清理场外配资，齐鲁证券行动最迅速。8月31日即向与之合作的信托公司发送告知函，要求信托公司在当日内妥善处置相关账户和资产，对于逾期不处理的账户则采取‘限制资金转入’及‘限制买入’等措施。”南方某信托公司证券投资部负责人称，齐鲁证券的做法随即引发轩然大波，之后迫于客户压力，该券商又放开了场外配资交易权限，口头通知称9月中旬之前必须清理完毕。

　　“除却齐鲁证券，我司还收到中航、银河、西南等券商的通知函，也得到个别券商的口头通知，表示可能很快也将有类似举动。”某信托公司内部人士说。

　　值得一提的是，多数券商目前仍处观望之中。

　　“我司合作的券商25家左右，目前收到3家券商的清理告知函。”某中型信托公司内部人士说。另一中型信托公司资本市场部相关人士称，他所在公司与20家左右券商存有业务合作，目前公司层面未收到任何券商的相关文件函。“齐鲁证券的消息出来之后我们也很紧张，还特地去问了北京及上海的两家大型券商，他们给的回复是公司目前没有类似举措。可以感觉到的是目前券商也很紧张，不少券商还来我们打听其他券商对此的动向。”

　　沿海地区某大型信托公司证券信托部门负责人亦表示，与公司合作券商有接近20家，但目前仍尚未收到任何合作券商的通知函。据悉，齐鲁证券、中航证券及西南证券等与该信托公司并无业务合作。

　　北京某中型信托公司证券投资部门负责人告诉记者，由于各地证监局对辖区券商的监管力度不一，不同券商的发出的口径也不一样，有的券商甚至要求将伞形信托账户一同关闭，一些伞形业务规模较大的信托公司近期一直向地方主管单位反映情况，但银监部门始终未对此做出表态。

　　据记者了解，此轮针对场外配资的清理工作共涉及47家券商，而待清整的存量账户资产料在2000亿元以上。

　　***风险逼近

　　毫无疑问，这场风波的另一主角—配资公司也处极度不安之中。

　　“上周一传出彻底清理场外配资的消息，我们便接到不少客户的询问电话。这几天一直在业内打听此事的真实性。”深圳一配资公司负责人称，A股市场行情接连下挫，加上此前证监会对场外配资的一再打压，场外配资存量已经萎缩得相当严重了。

　　上述人士坦承，在上证指数点位高峰时期，他所在公司配资业务规模在3亿元左右，而如今规模仅为2500万元。这2500万元还是包括买入停牌股票的资金，如果刨去未复牌股票的资金，仍在正常交易的资金仅1200万元。

　　尽管如此，他还在庆幸公司能在A股的深幅调整中存活下来。“之前做配资的朋友都已经离场了，以至于我们上周在业内交流群打听彻底清理场外配资消息的时候，得到的回复是‘你们竟然还有伞’。”

　　值得一提的是，上述配资公司负责人目前并未从信托公司接到即将暂停交易权限的消息。“即便真的收到提前终止相关产品的要求我们也不干，之前合作方之间都有签订协议，提前终止协议对我们及客户造成的损失怎么算？更别提之后还将引发一系列麻烦和纠纷。”他说。

　　据券商中国记者了解，目前各方关注的焦点主要在于提前终止协议产生的罚息由谁承担。

　　前述信托公司证券投资部负责人表示，如果产品提前终止，信托公司至多可以做到免掉客户的管理费。而按照此前签订的协议，如果产品提前终止，劣后客户必须向优先资金赔付一个月罚息。“从我们目前跟银行的沟通来看，银行不同意免收罚息，配资客户听到产品提前终止，还要赔付罚息更是气得跳脚。”

　　这场风波最终将如何演变，业内人士判断并不一致。

　　接连收到数家券商的通知函后，前述南方某信托公司证券投资部负责人对此较悲观。“我估计很快会有更多券商跟进齐鲁证券。”

　　一些相对乐观的人则表示，关闭配资端口风声很紧，但最终效果如何还取决于客户反映和券商的执行力度。

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