金堂城投债权资产4号 金堂金泰房地产开发有限公司

　　一、重要新闻

　　1、 央行暂停公开市场操作，当日净回笼1000亿 。央行公告称，8月24日开展800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，银行体系流动性总量处于适中水平，不开展公开市场操作。今日公开市场有1000亿逆回购到期。

　　2、商务部：下一步重点加强境外投资真实性审查，鼓励企业真实合规投资，坚决遏制非理性虚假行为；7月FDI增速下滑与大环境有关也有季节性因素，今年吸引外资规模总体保持稳定。中国将妥善处理美国在WTO提出的谷物申诉案。商务部：对美国部分光纤产品的反倾销复审是合法的，并非报复。

　　3、工商银行董事长易会满在2017中国银行业发展论坛上表示，金融市场的快速发展以及一些金融行为的异化，对宏观调控和金融监管带来新的考验，一些传统的观察视角、统计工具和管理手段开始失真和失灵，建立一张金融业的超级资产负债表既是当务之急。

　　4、环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，提出涉大气污染物排放列入淘汰类的，一律于9月底前依法依规关停取缔。全面完成以电代煤、以气代煤任务，严格控制煤炭消费量，建材行业全面实施错峰生产。

　　5、日前，湖南省宁乡县有关部门以宁乡县人民政府名义下发《关于融资担保函作废的声明》，引起了社会关注。对此，宁乡县人民政府迅速召开专题会议研究，认为该声明存在不妥之处，既没有准确理解和把握中央政策要求，更没有说明县人民政府同时采取的系列配套落实措施，严重误导了社会舆论。会议决定立即收回此函。

　　6 、 国务院印发进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见 ，支持利用物联网、大数据、云计算、人工智能等技术推动各类应用电子产品智能化升级，到2020年，信息消费规模预计达到6万亿元，年均增长11%以上。意见要求深化电信体制改革，鼓励民间资本通过多种形式参与信息通信业投融资。加大财税支持力度，落实企业研发费用加计扣除等税收优惠政策，促进社会资本对信息消费领域的投入。

　　7、央行发布《中国农村金融服务报告（2016）》：涉农贷款余额从2007年末的6.1万亿元增加至2016年末的28.2万亿元；下一步加快出台《非存款类放贷组织条例》，大力推动农村数字普惠金融发展，推动政策实施方式由选择性向功能性逐渐转型。

　　二、债券市场行情

　　8月24日现券收益率小幅上行，10年国开活跃券170210收益率上行1.56bp报4.34%，10年国债活跃券170018收益率上行0.5bp报3.62%。黑色系扭转上日跌势，进出口行新债定位偏高，债市再陷疲软，国债期货弱势震荡收跌，10年国债期货主力T1712跌0.07%，5年国债期货主力TF1712跌0.06%。

　　银行间资金面紧势有所缓解，银行间质押式回购利率多数下跌，不过Shibor连续两日全线上行。隔夜Shibor涨0.26bp报2.8479%，7天Shibor涨0.12bp报2.9040%。

市场收益率

国债期货

资金面

国债收益率

企业债收益率

同业存单收益率

期限利差

信用利差

　　截止北京时间8月25日上午6点（美国时间8月24日下午5点），美国10年期国债收益率收盘价为2.16%，1年期国债收益率收盘价为1.228%，2年期国债收益率收盘价为1.309%。

中美10年期国债收益率及利差

　　三、债市负面信息

　　【债券重大事件】交易商协会给予大连机床公开谴责处分，暂停债务融资工具相关业务；大公上调邵阳城投主体信用评级至AA；20亿债券取消发行；“PR蔡甸投”保障措施发生变更；“16王府井CP002”9月11日将召开持有人会议；咸宁城投1-7月累计新增借款占上年末未经审计净资产33.89%。

　　四、观点聚焦

市场观点

　　1、华创证券

　　目前对债市构成压力的各要素并没有发生明显变化：大宗方面，供给侧改革和环保限产导致供给端持续收缩，叠加目前不差的下游需求，大宗商品仍有涨价的动力；上周末监管层的表态说明未来会有更多的监管措施落地，为了配合后续监管的逐步加强，央行的货币政策预计也大概率维持紧平衡；欧元区制造业PMI全线走高，经济复苏势头不减，特朗普税改有所突破，海外因素对国内的影响或将持续 。 整体而言，依然建议投 资 者谨慎操作，防范未来债市持续调整 。

　　2、申万宏观

　　央行延续“削峰”思路，公开市场连续净回笼，结合财政部公布的特别国债发行方式，整体看政策层维护市场基本稳定的态度始终不变。 随着8月缴税对市场的影响逐渐消退以及财政存款逐步下放，预计短期内银行间流动性状况将继续好转。

　　3、国泰君安

　　黑色系商品短期内迎来第二波下跌，与前一波下跌相比，此次似乎更加凌厉，这与去年同期的商品“闪崩”行情如出一辙。考虑到月度数据相对低频，实际情况中商品价格往往被当作观察经济或通胀预期的“高频”指标。 如果黑色系“七夕闪崩”再现，债市理应出现一波交易行情 。

海外观点

　　1、惠誉：

　　中国的债转股计划可能无法达到能够有效解决企业部门杠杆的规模，因投资者热情不高以及银行受到资本限制。债转股交易结构会令银行受到高杠杆企业的风险影响，银行资产负债表透明度或将被削弱。目前参与债转股的国有银行规模都较大、财务状况强健，但大规模参与债转股仍可能对其整体风险造成影响。

　　2、美银美林

　　对黄金的前景看涨受美国长期利率处于低位的支持。美联储今年没有像一些分析师预测的那样积极上调利率，而欧洲央行则希望开始缩减其量化宽松计划。欧洲央行正开始紧缩周期，但并没有解决欧元区内部的结构性问题。所以从黄金的角度来看，正处于这样一个周期——几个月前可能触及低点，但现在处于走强的道路中。

　　五、其他市场行情

1、股市

　　上证综指早盘围绕5日均线窄震，一度摸高3297.99点，午后金融、资源股回撤，次新股跳水打击市场人气， 上证综指继续陷入3300点久攻不下的泥潭，收盘跌0.49%报3271.51点 ；深成指跌0.63%报10552.96点；创业板下挫0.64%失守1800点。两市成交4077亿元，上日为4309亿。中国联通收跌6.7%。

2、大宗商品

　　8月24日，国内大宗商品走势分化，黑色系多数冲高，化工品走势分化，农产品偏弱。截止下午收盘，螺纹钢涨1.66%、铁矿石涨0.09%、热卷涨2.03%、焦煤涨2.28%、焦炭涨3.21%、沪铜涨0.48%、沪铝涨1.29%、沥青涨0.51%、PP涨0.02%、橡胶跌0.39%、塑料跌0.30%、大豆跌0.46%、豆粕跌0.37%、淀粉跌0.10%、玉米跌0.58%、鸡蛋跌1.13%、白糖涨0.06%。

　　8月24日晚间发布2017年中报。报告显示，上半年 中金黄金 实现 营业收入 159.51亿元，同比增加19.60%；实现 净利润 2.12亿元，同比增加9.44%。

3、外汇

　　美元兑人民币中间价走势

　　美元兑在岸人民币16:30收盘价报6.66，续创近一年收盘新低，较上一交易日跌36个基点。美元兑人民币中间价下降108个基点，报6.6525，为去年9月22日以来新低。

　　美指周四(8月24日)亚欧时段小幅反弹至日高93.38，临近杰克逊霍尔央行年会开幕，市场交投相对谨慎，特朗普政府刺激政策缺乏进展，美指上行动能有限；美元兑日元随之反弹至109.35；欧元回落至日低1.1787；英镑、瑞郎震荡盘整，英镑仍看空；纽元创6月16日以来新低0.7191，仍看空，澳元亦受其拖累；美加盘整，中性偏空。

　　欧元兑人民币中间价走势

　　欧元兑人民币中间价报7.8602，下跌0.02%。

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