金奥大中华美元城投债基金的简单介绍

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　　来源：华尔街见闻（微信号 wallstreetcn）

　　近期，市场上不断传出各类机构将在中国发行SDR债券的消息。日前，彭博援引知情人士报道，世界银行计划于8月31日（下周三）在中国发行以国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）计价的债券。根据IMF的信息，这将是20世纪80年代以来首次SDR债券发行。

　　知情人士表示，首批发行的票据将是三年期，规模为5亿SDR（7.017亿美元）。据报道，该债券将以SDR计价，以人民币支付。

　　彭博此前报道，世界银行和国家开发银行都有计划在中国发行SDR计价债券，国开行有望成为首家发行SDR债券的中资金融机构。

　　那么，什么是SDR债券？投资SDR债券能规避汇率风险吗？对中国来说，有何意义？SDR债券需要强势人民币保驾吗？

　　一、什么是SDR债券？

　　所谓的SDR债券指的是以IMF特别提款权（SDR）作为计价单位的债券。特别提款权并不是一种具体的货币，而是一个计价单位，其价值由SDR货币篮子中的货币共同决定。

　　目前货币篮子中只有四种货币：美元、欧元、日元和英镑。人民币加入之后，将由五种货币决定SDR的价值。篮子中各币种的权重为美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、日元（8.33%）和英镑（8.09%）。

　　以2016年6月外乎储备数据为例，6月底我国外汇储备余额32051.6亿美元，折合22912.9亿SDR，这是因为6月底1SDR=1.39884美元。

　　那么究竟以何种货币认购SDR债券呢？这就要看债券发行人的意愿了。如果债券发行人希望筹集人民币资金，那么就用人民币认购。例如，国开行发行价值1亿SDR的债券，以人民币为结算货币，假如债券发行时1SDR=1.40美元，1美元=6.60人民币，那么1亿SDR债券的最终筹资额就是9.24亿元人民币。

　　二、SDR债券吸引力何在？

　　相对于单一货币债券，即将发行的SDR债券具有分散风险、满足居民多元化资产配置需求、全球低利率甚至负利率环境下吸引境外投资者、享受政策红利等优势。

　　但由于自身原因，SDR债券也将面临诸多不确定性，比如，SDR的评估调整风险、SDR自身流动性不足以及SDR债券的定价估值问题等。

　　三、SDR债券对中国有何意义？

　　SDR计价债券的发行意味着，中国境内投资者将能够认购以外国货币占很大权重的计价单位发行的国内债券。分析观点认为这有利于推进人民币国际化、改善中国对外收支平衡状况。

　　中国央行8月12日公告称，世界银行日前获准在中国银行间债券市场发行SDR计价债券，总规模为20亿特别提款权，结算货币为人民币，首批债券将于近期发行。这是推动特别提款权金融工具市场化的有益尝试，有利于进一步促进扩大特别提款权的使用，从而增强国际货币体系的稳定性和韧性。

　　中国人民银行国际司司长朱隽在G20会议期间称，SDR计价债券可以提供多元化的投资产品，降低汇率和利率风险，初期对官方投资者尤其有吸引力。随着市场建设不断推进，也会吸引更多的私人部门参与，从而逐渐把SDR债券市场发展起来。

　　四、SDR债券需要强势人民币保驾吗？

　　从理论和历史经验看，人民币进入SDR货币篮子以及SDR债券的发行与人民币汇率走势——特别是人民币对美元的汇率走势，应该不存在必然联系。投资者投资SDR债券必然面临汇率风险，如果SDR首批债券最终的投资收益水平很低，必然会对未来投资者的认购热情产生负面影响。

　　若在现阶段发行SDR计价债券，债券期限较短，且利率水平与同期限人民币债券相差不大，投资者的预期收益将较为乐观。但对于期限较长的债券来说，由于结售汇市场格局的不确定性将大幅增长，所以难以判断其预期收益。

　　SDR债券本身并不必然对人民币汇率产生正面或负面的影响，也不存在为了促进SDR债券顺利发行而维持人民币汇率稳定或者强势的必要，偏弱的人民币反而可能提高投资者的预期收益水平。

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