滨州市沾化区宏达财金投资债权资产 沾化区宏达财金集团

　　截止11月1日，新三板挂牌企业总数已达9341家，增速迅猛。然而，新三板并没有像众多挂牌企业预期的那样，能够快速解决企业的融资难题。即使今年以来，股转公司推出了一些旨在加快新三板优质企业流动性的政策举措，不管是分层管理，还是批准私募机构加入做市商队伍等，但是，目前看来，在激活市场流通的方面尚未取得明显的效果。

　　雪上加霜的是，反而看到不少企业定增遇冷，一些新三板企业的定增方案因为各种原因不得不延期认购或者直接宣布中止定增。可以说，新三板整个定增融资的市场并不乐观。

　　在这样定增遇阻，市场不够活跃的情况下，为了解决资金需求，一些企业选择了另一种融资方式——股权质押。

　　一、股权质押成新三板企业融资亮点

　　今年以来，新三板对于股权质押融资业务的需求来势汹涌，越来越多挂牌企业的实际控制人或大股东方选择通过股权质押方式获得融资。

　　据Choice数据显示，截至6月30日，今年已有约680家新三板企业公告了约1300次股权质押操作，

　　广证恒生研究统计，仅2016年1月1日至7月8日就有691家新三板挂牌企业的股东进行过1360次股权质押，涉及股数超过100亿股。与2015年同期的280次相比，增长高达385.71%。

　　二、多方主体参与股权质押

　　股权质押是出质人以其所拥有的股权作为质押物而设立的质押。质押分为动产质押和权利质押，股权质押属于权利质押。

　　根据《中华人民共和国担保法》种相关法律条文指出，以依法可以转让的股票出质的，出质人与质权人应当订立书面合同，并向证券登记机构办理出质登记。质押合同自登记之日起生效。股票出质后，不得转让，但经出质人与质权人协商同意的可以转让。出质人转让股票所得的价款应当向质权人提前清偿所担保的债权或者向与质权人约定的第三人提存。

　　业内权威人士指出，随着挂牌企业数量的继续增加，股权质押数量将呈现稳定增长的趋势。

　　另据了解，目前在新三板市场上，针对挂牌企业股权质押融资的参与主体主要有银行、融资担保公司、资管公司、小额贷款公司、商业保理公司、P2P网贷平台等。

　　三、P2P网贷平台看好新三板资产端

　　以往，新三板企业股权质押贷款业务的主导地位一直由银行承担，大部分新三板企业都是通过银行进行融资。这一过程中，新三板股权质押企业需要向银行提交自身财务资料，例如，企业年销售收入、净利润、增长率等重要数据。

　　1.P2P平台切入新三板融资市场

　　如今，参与新三板企业股权融资的主体越来越丰富，其中，对于P2P网贷平台而言，同样加入到新三板资产端的争抢之中。一方面，新三板企业需要股权质押融资渠道，另一方，P2P网贷平台需要寻找优质资产，还想切人新三板，两者相结合，具有以下3个特点：

　　第一，不少企业的定增融资方案面临耗时过长、中途夭折，无法解决公司短期补足资金缺口的需求。而股权质押融资的时间较短、方式比较灵活。

　　第二，不存在企业股权被稀释的情况。

　　第三，相比于银行等其他出资方，P2P网贷平台的审核办理流程更简便。

　　第四，对于P2P网贷平台为了兑现对资本端高额回报的承诺，面临资产荒的压力不小。之所以看好新三板企业，是因为至少这些企业在挂牌新三板时已经接受过监管部门的审核，还有主办券商的持续督导，比非新三板资产多了一层监管，风险稍有降低。

　　2.P2P平台股权质押模式

　　P2P网贷平台股权质押业务的模式通常是，由新三板挂牌企业股东作为借款人（即出质人），以质押一定数量的企业股份，通过P2P网贷平台对外融资，其质押的股份在中国证券登记结算机构办理新三板股权质押登记手续。

　　最终，按照双方签订的相关条款约定，由挂牌企业到期还本付息。

　　据悉，目前参与新三板企业股权质押业务的P2P网贷平台有恒普金融、聚金资本、168理财网、抱财网等等。

　　其中，不同平台的新三板股权质押产品的收益率、期限、补仓线均相差较大。

　　四、P2P平台切入新三板股权质押需谨慎

　　但是，随着挂牌企业股权质押业务量的增长，其背后隐藏的风险也开始逐渐暴露。比如前不久，新三板的ST哥仑步，原董事长兼实际控制人将其所持有的42%以上股权质押后套现跑路，导致质押权人难以追回借款。

　　更有消息称，东田药业股东方质押公司100%股权后选择终止挂牌，令出资方颇感意外。不过，东田药业向银行的贷款以及股权质押的还款期限都是2019年，加之神奇制药9月发布公告称，其全资子公司神奇药业、控股孙公司神奇康正、神奇制药控股股东贵州神奇投资有限公司三方将共同以增资方式和股份受让方式投资东田药业。也许未来东田药业还有盈利还款的可能。

　　以上这两家新三板企业的情况是股权质押问题的典型案例，对于像P2P网贷平台一样的出资方，在为企业做股权质押融资时，还是应该考虑得更全面一些。

　　其一是防范挂牌企业实际控制人或大股东“跑路”的道德风险和财务风险，以免导致质押权人无法追回借款。

　　其二是防范有些企业实际控制人或大股东采取质押全部股权的方式来获得现金，但并不是将所获融资投向公司的运营，而是转作它用，最终使企业沦为“僵尸”。

　　作为质押权人，建议P2P网贷平台要客观评价新三板挂牌企业的经营现状、财务状况、行业能力、成长能力等，充分考察质押股东的资金用途，也就是要对挂牌企业做好尽职调查，利用质押股权合适的评估方法，掌握企业的真实运营情况和借款预期，以及还款能力，从而降低平台的风险。

　　编辑：黄丽

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