山东济宁城投债权资产 济宁城投控股集团有限公司评级

葱省的展期风波仿佛已经成为过去。

但，树欲静 而风不止。

昨日，银保监会，印发重大通知【国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见】。

等了好久，山东省重磅城投债化债政策；它，终于来了。

官方是这样说的：”为贯彻落实《国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》（国发〔2022〕18号）有关部署，引导银行业保险业优化资源配置，提高服务质效，支持山东深化新旧动能转换、推动绿色低碳高质量发展，银保监会制定了《银行业保险业贯彻落实〈国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见〉实施意见》。现印发给你们，请遵照执行。“

全文总结下来，就是：先摸清 再落实 多方案 稳化债！

先摸清真实风险状况，再积极发挥地方对财政金融风险处置机制作用，压实属地维稳和风险化解责任。同时强化金融风险监测分析，加强重点领域的风险防控，提前制定接续融资和债务重组预案，鼓励全国性银行向山东倾斜不良资产处置政策资源，积极配合化解山东地方政府债务风险；确保山东金融稳健运行。

目前，山东城投债存量规模如何? 哪些化债举措？能否完美逆袭成功化债？

目前，山东省

真实的地方债务情况

2022年，山东全省GDP为：87435.00亿元

2022年，山东全省一般公共预算收入为：7104.04亿元，财政自给率58.56%

根据公开统计数据显示，截至目前，山东省下有16个下属辖区，共有557家城投平台；

城投平台有息债务规模合计30228.85亿元，地方债发行额包括山东(省、自治区、直辖市、含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府)发行的一般债券和专项债券，累计规模为：21537.99亿元。2022年地方政府债务余额：23588.02亿元。负债率宽口径为：61.55%，债务率宽口径达263.77%。

资料来源：公众号 债基之家

近年来山东省广义债务规模呈持续上涨态势，2017-2021年，山东省广义债务规模由24800.30亿元增至58968.35亿元。省内债务集中在青岛、济南、潍坊三市，三市广义债务率分别为725.30%、549.95%、427.20%，均处于较高水平。（21年的债务率最终在2022年得以验证，潍坊怕是头都大了）

除上述三地外，泰安、威海、济宁、淄博广义债务率超过300%，债务压力也不小。（听说，淄博今年的兑付也是一直遮遮掩掩，千万别走高密、潍坊这俩难兄难弟老路 ）

资料来源：公众号 债基之家

山东省2022-2026年到期债务分别为497.09亿元、6438.38亿元、6087.56亿元、3660.14亿元、2543.63亿元，其中2023年、2024年到期城投债较为集中，面临较大集中偿债压力

从城投到期债务区域分布来看，集中到期城投债券主要分布在青岛、济南、潍坊、济宁四市，2023-2024年上述四市到期城投债务占比在60%以上，青岛是省会城市，肯定力保，那么 潍坊、济宁是否能顺利渡过此劫呢？ 作者和大家一样，都只能 静观其变。

资料来源：公众号 债基之家

山东省各地市城投债估值明显分化，各市差距明显。青岛、济南存量债券规模较大，但有强大经济实力及财政实力的保障，烟台市，区域债务压力较低，经济发展动力居中，目前处于安全区间。

泰安、德州、东营等10个地市存量城投债估值集中在5.75%-7%之间，其中菏泽1-3Y、威海1Y城投债估值偏高（去年威海蓝创发行了3支标债基金项目均在8%以上）

聊城、济宁、潍坊三市存量城投债估值偏高，均在8%以上，从较高的债券估值也可反映出市场对上述区域债务压力的担忧情绪，以及兑付能力的质疑。

资料来源： 公众号 债基之家

划重点，山东省到期债务规模大，债务风险呈现明显两极分化，聊城、济宁、潍坊等网红地区债务规模增长较快（项目发的多），再加上土地收入下滑、债券到期偿还集中等因素，债务风险逐渐暴露，2022年至今区域利差持续走高、债券估值处于高位（高利率是高风险的补偿收益），以上区域，接下来仍是山东省化债工作的重点区域（大家投资选项目时记得避雷）

本次银保监会印发的《通知》

有哪些重点化债举措？

1. 强化金融风险监测分析，建立健全风险监测预警体系。指导银行保险机构常态化排查各类金融风险隐患，摸清隐性债务中能存在的风险触点，及时进行重点跟踪监测，避免风险交叉、蔓延。

2. 稳妥有序推进中小金融机构改革化险，压实地方责任，维稳化解地方债风险。中小银行保险机构向党委报告真实风险状况，充分发挥地方党政在财政金融风险处置机制的主要领导作用，压实属地维稳和风险化解责任。支持开展山东中小法人银行风险资产清收处置攻坚行动，用好地方政府发行专项债补充中小银行资本政策。持续引导信托公司、资产管理公司、财务公司等非银机构回归本源主业。

3. 鼓励全国性银行向山东倾斜不良资产处置政策资源。 督促银行机构进一步做实资产质量，加快工作节奏和处置进程。督促有效处置不良资产。同时完善大型企业债务融资监测预警机制，提前制定接续融资和债务重组预案，积极配合地方推进重点企业风险化解及遗留问题解决，确保重点企业风险和担保圈风险一体化处置。落实“金融十六条”措施，积极配合化解地方政府债务风险。

资料来源：公众号 债基之家

整个《通知》从预防风险--重点监测--落实地方责任--政策支持--稳妥化债，

无一字提信仰，却处处是城投债的地方信仰 ！！

山东城投债展期风波下，地方领导态度明确 “ 必须妥善化解，保公开市场债券兑付 ”，同时也在多方协调，采取多种支持积极化债。再一次验证了，城投债的终极信仰是“地方信用” !

债务压力山大的葱省

能否绝处逢生-化债成功？

山东省面对大规模的债务存量和集中到期的债务压力，

能否绝处逢生--化债成功呢？

答案当然是肯定。

从上文大家就山东省领导，对自身（各区域）地方债务的态度应该也有了明确认知

那就是“ 再苦再难，想尽一切办法，也要积极配合稳妥化解地方债务风险，尤其是公开市场发行债券，力保兑付！”

城投债国企性质的股东背景和强大的地方信用，此时，展现的淋漓尽致！

为了保全地方信用，严守地方不爆发系统性金融风险的红线，确保山东经济的可持续发展，地方债的化解，一直是省、市、区、县各地方领导的工作重心。城投信仰下的城投债在地方财政收入、税收、土地出让等各项政策资源的鼎力支持下，化债资金来源得到了充分保障。

山东省的经济始终在第一名至第四名之间浮动，保持着优等生的位置，也是全国唯一兼具海洋性优势和内陆性优势的省份。山东海岸线漫长，并且多优良港湾，交通运输部海外贸易发达，同时山东省矿产资源特别丰富，位居全国第七，有完善且发达的煤炭、钢铁、石油化工、机械制造等重工业体系。

2020年-2022年，山东连续三年GDP增速都超过全国水平，在前六经济大省中，增速位居第一名。在全国工商联发布的民企500强名单中，山东入围数量也是50家，仅次于浙江、江苏和广东。

资料来源：公众号 债基之家

根据公开披露数据显示，2023年，山东提前下达新增债券额度为：2305亿元，排名第二。

也就是说，今年，山东地方债发行额度充足，可通过债务置换及债务重组等方式缓解集中到期得债务压力。

资料来源：公众号 债基之家

城投信仰+山东经济实力+2023年专项债发行额度=稳妥化债

山东债务压力虽大，但，在地方信用的加持下，各级领导积极发挥主导作用，压实化债责任，协调各方资源，积极配合化债工作，基于山东经济基础，结合今年全国大力发展经济的背景，未来山东经济发展，动力充足，区域GDP和一般公共收入有望创新高。

所以，山东的城投债 已经开始走化债之路，化债成功，只是时间的问题。

当下，投资人在选择山东的项目时，可避开债务雷区也就是（网红区），优先选择标债项目，比如城投债基金、信托等。如有需要，也可私信作者，分享避雷经验和专业投资分析。

资料来源：公众号 债基之家

文末谨言:本文仅代表债基之家作者观点，仅供学习参考，不构成任何投资建议，投资有风险，投资人应该考虑个人风险承受能力，慎重做好自己的投资决策！

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