山东济宁城投债权资产 济宁城投控股集团有限公司信用评级

经常听到大家提到城投区域债务划分红橙黄绿，这城投区域划分红橙黄绿到底是咋回事？又有哪些因素影响区域债务率颜色呢？

城投区域划分红橙黄绿是咋回事？

2019年起，财政部推行地方政府债务风险等级评定制度，以债务率为考核标准，将不同区域划分为“红橙黄绿”四档。

债务率计算公式：

债务率=（地方政府债务余额+隐性债务）/综合财力。

红色区域的债务率在300%以上，橙色区域的债务率为200%至300%，黄色区域的债务率为120%至200%，绿色区域的债务为120%以下。风险等级由高到低。

那问题来了，城投区域划分为红橙黄绿四个等级主要是干啥用呢？城投区域等级划分关系着区域的发债和资金用途。具体怎么说呢？2021年以来，城投政策收紧，更加注重城投发债的分类管控。城投发债募集资⾦⽤途主要分为三类：仅借新还旧（偿还债券），仅偿还有息债务、偿还债务，补充流动性或项⽬建设。对于绿⾊区域的城投，发债募集资⾦⽤途最松，除了偿还债务，还允许补流或项⽬建设，其次是黄色区域。⽽对于红橙区域的城投，募集资⾦⽤途仅能够借新还旧。

可能这么解释会更好理解：如果城投发债用于补充流动资金，就意味着新增融资金额了，这样可能会增加该区域的隐性负债。所以只有债务率较为健康的区域城投，允许其募集资金用于补充流动资金。

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哪些因素影响区域债务率颜色

目前有三方面因素影响各区域的债务率颜色。

一：土地市场降温，区域综合财力下降仍是推升债务率的重要因素。

受房地产严监管等影响，土地市场降温，本来以土地出让金为主的政府性基金预算收入增速放缓。加上各省上级补助比2020年有所下降，多省综合财力不升反降。像债务率增幅居全国前列的省份：如黑龙江、吉林、甘肃等多与综合财力下降有关，对债务的保障程度降低，显性债务率分档颜色也由绿变黄，黑龙江和吉林两省广义债务率分档颜色由黄变橙。

二、地方债持续扩容，政府显性债务率持续攀升。

稳增长压力下，地方政府继续维持“大开前门”政策、地方债尤其是专项债大幅扩容，政府显性债务持续增长。据专业机构统计，2022年6月地方债总发行19337亿元，净发行14994亿元，总发行、净发行均创历史新高。

三、各地推进地方债置换等化债方式，但资源差异等仍加剧区域分化。

各地通过地方债置换、地方上市国企、银行、土地等多种资源盘活资产、化解债务，但受制于区域金融资源等差异，各地化债进度不一，各省债务风险就会两级分化。

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结语

随着城投企业债券融资进一步收紧，交易商协会根据债务率“红橙黄绿”分档约束高风险地区城投企业发债，部分债务率本身较高区域的地方债务滚动压力将增加，所以投资时还是要密切持续关注债务率 “红橙”区域的风险情况，防止踩坑。

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