川和***利1号·标准城投债的简单介绍

　　企业参与套期保值的重要性

　　套期保值及其原理

　　套期保值是指生产经营者同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易，使一个市场盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。

　　三、企业参与套期保值的必要性

　　关于价格风险的正确认识，商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，这给企业的生产和经营活动带来很大的风险性。因此，作为一个成功的企业管理者，他应该具备相当强的对市场风险和机遇的把握和控制能力。

　　在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下，企业是在销售（购买）的当天才确定价格，至于这个价格是有利还是不利基本上很难预测，即使预测到了也很难掌控，这使企业管理者事先无法作出比较好的预先规划和控制管理。

　　目前，可以很好解决这一难题的唯一办法就是参与期货交易，利用其套期保值功能，在未来的较理想价位上迅速锁定下阶段的采购价格或者销售利润。

　　四、企业参与套保与否的情况分析

　　【实例】:某电缆加工企业在2008年1月预计在5月份需购入原料电解铜500吨，该企业预算，58000元的原料价格为该批产品的成本线。情况1 ：企业不参与期货套期保值，则

　　预计情况

　　原料采购价格

　　情况分析

　　低于成本线

　　57000

　　（58000-57000）*500吨=500000

　　等于成本线

　　58000

　　（58000-58000）*500吨=0

　　高于成本线

　　59000

　　（58000-59000）*500吨=

　　－50000

　　[分析]

　　利：当实际购入原料成本低于原计划时，企业将从中获得额外利润。

　　弊：（1）企业只有在买入原料的当天，才能确定价格明确成本。企业产品、 原料完全暴露在价格波动的风险之下。企业无法做出预先的规划和管理。

　　（2）预计企业在2月份，原料处在合理价格期间购入并将购入的原料作为存货，则首先，资金占用非常大，资金成本提高。其次买入的原材料需要大量的仓库存放费用，还需人员管理，浪费大量人、物、财力（当然目前很多企业都是通过贸易企业代理购买）。第三，若2月份价格发生变化，合同只能按照变化后的价格签订，同时未来到5月份的时候，如果价格继续出现不利变动，履约都成问题。企业很难做出灵活变动，对企业到时的稳定生产将造成严重打击。

　　情况2 企业参与套期保值，则:

　　假设企业在签订合同之前,通过期货市场价格发现的功能，目前电解铜5月份合约的价格为57000成本线为58000以目前价格签订产品合约可行，则在签订合约的同时，在期货市场买入电解铜5月份到期的合约500吨。那么，到5月份的时候，具体情况如下：

　　预计情况

　　现货价格

　　期货买入价格

　　情况分析

　　情况一

　　现货低于期货买入价格

　　56000

　　57000

　　（57000－56000）*500吨＝50000元

　　情况二

　　现货等于期货买入价格

　　57000

　　57000

　　（57000－56000）*500吨＝50000元

　　情况三

　　现货等于成本线

　　58000

　　57000

　　（57000－56000）*500吨＝50000元

　　情况四

　　现货高于成本线

　　59000

　　57000

　　（57000－56000）*500吨＝50000元

　　[分析]

　　弊：在情况一，当现货买入价格比期货买入价格还低时，通过套期保值，企业失去了获得额外利润的机会。

　　利：（1）、通过期货市场价格发现、指引的功能，企业在产品合同签订的过程中占有价格的主动权，大大有利企业订单的促成。同时有效的控制企业生产成本，把握企业的生产节奏。

　　（2）、到期现货价格无论怎么变动，通过期货市场买入套期保值，锁定了生产成本，实现了稳定利润，保证企业持续、稳定的发展。

　　（3）、期货市场实行保证金交易，一般首次签约时的资金比例是10％以内。而获得期货市场合约到期时，按照最初约定的价格直接 到交易所规定的仓库提取标准质量的现货权力，直接将期货市场的持仓作为自己的库存；或者获得期货市场合约到期时，按照最初约定的价格直接将现货抛售到交易 所规定的仓库的权力，直接将期货市场的持仓作为自己的销售。从而大大节省企业资金成本，加快企业资金流通。同时节省了仓库、人员管理等一系列的人、物、财 力。

　　（4）、当市场原料产品价格发生激烈变动，或根据实际现货生产情况的变动，能够及时通过调整持仓，控制风险。按照能在第一时间平调期货仓单，避免出现现货市场上原料堆压的危险

　　本文作者：中信期货（行业第一）夏经理（微信号edsionxia），期货套保可加夏经理。

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