央企信托-629号江苏阜宁AA+融资主体带抵押非标集合资金信托计划 阜宁政信信托

　　2月22日，中国证券投资基金业协会发布最新数据：截至2017年1月底，中国境内共有基金管理公司109家，其中中外合资公司44家，内资公司65家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计8.36万亿元。

　　而同样的时点上，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人18048家。已备案私募基金47523只，认缴规模10.98万亿元，实缴规模8.40万亿元。私募基金从业人员28.05万人。

　　从数据上看，私募的实缴规模第一次超过了公募，这还是在公募基金的整体数据中包含货币基金的结果。

　　投资者为何青睐私募？私募有什么魔力？

　　我们来回顾一下公募基金的发展历程。

　　1991年10月，在中国证券市场刚刚起步时，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。截至1997年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元。这个阶段的基金，规模偏小，投资方向杂乱，基本不受监管，很多还以实业投资为主，1993年的房地产热，这些基金或多或少有所参与，有的甚至起到了推波助澜的不良作用。这也被称为“老基金”时代。

　　乱象在97年11月《证券投资基金管理暂行办法》推出后得到了遏止。“新基金”时代就这么揭幕了。从1998年3月23日，开元、金泰两只证券投资基金公开发行上市开始，公募基金行业经历了19年的发展，到今天拥有了超过8万亿的规模。

　　而公募基金的发展历程，就决定了它的局限性。由于公募基金是“由乱而治”的，因此在发展初期，就套上了很多的笼头。

　　首先，公募基金有着相当多的投资限制。在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上，都有法规对其进行严格的约束。这种严格的限制必然导致了不灵活性。

　　其次，公募基金的信息披露方面，要求非常严格。它要定期披露其持仓，相当于比起其他市场参与者，它要出明牌。

　　最后，也是最重要的，公募基金的收入来源是收取基金管理费。于是，公募基金管理人的利益在于基金规模，而非基金持有人的利益。国内的基金持有人持有基金的心态偏短线，一旦基金业绩过好，反而会导致赎回压力大增。这种利益冲突，使得基金管理人和持有人的利益未必一致。

　　因此，公募基金追求的是相对收益。我只要比其他公募基金排名高就行了，而未必是真正为持有人的利益着想。举例说明，在15年股灾前夜，未必所有公募基金的基金经理都没有看到泡沫。但是，你早减仓一天，在6月底公布的基金排名上，就可能落后于其他对手。而当时重仓创业板，是甩开竞争对手的好办法。故此，这很容易导致集中的追涨杀跌情况的发生。当时的暴涨暴跌，公募基金的这种行为是有极大助推作用的。、

　　此外，公募基金的激励机制限制颇大。基金经理本身的收入，虽然和排名直接相关，但是其收入与贡献，并不一定能成正比。这也是为什么公募的基金经理一旦成名之后，“奔私”的动力就极大。在私募，一个基金经理一年收入过千万是很正常的事情，而在公募，收入能过千万的基金经理凤毛麟角。这也造成了公募基金成了私募基金的“人才培养基地”。

　　正是由于这些局限性，私募基金的发展是快于公募的。2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。

　　13年间，私募基金后发先至，超越了公募基金。私募基金之所以发展迅速，灵活性是首要因素。由于限制较小，基金行业的创新，很多都是从私募开始的。而近年来私募基金中，定增、股权、量化等模式的推广，使得很多投资者从公募转向了私募。公募发一只基金，要经历很多审批程序，而私募就容易得多。所以，现在很多好项目，都通过私募的形式发行了。

　　此外，私募基金是追求绝对收益的。私募基金虽然也收取管理费，但是它更主要的收入来自收益的分成。这样，管理人、基金经理和持有人的利益就更趋于一致。这也是很多投资者选择私募的重要原因。

　　当然，灵活性既是私募的优势，也是弱点。由于投资限制较小，加上强制信息披露要求也低，有部分私募基金是有损害投资者利益的情况发生的。在当前的超过一万八千家私募基金管理人中，存在相当多良莠不齐的管理人。很多投资者因为无法区分真正的好坏，栽在私募上的比比皆是。

　　这方面的误区主要出在投资者一般只看过去业绩上。过去业绩不代表未来，而且很多项目存在高风险，收益波动极大。这个方面，缺乏专业性的投资者很难自身甄别。当前，非常需要真正专业且把客户利益放在第一位的理财师，协助客户选择适合客户风险承受能力的产品。当然，这种理财师，绝不能是只会卖产品的金融产品销售员，而必须是客观公正的独立理财师。

　　此外，私募门槛远高于公募，这也有着相应的局限性。

　　总结来看，私募优势很多，但是，需要慧眼识别真正的黄金所在。一旦一脚踩到狗屎，则万事皆休。公募上限低于私募，但是下限高于私募。换句话说，不愿意冒风险的投资者，更适合选择公募，而追求绝对收益的投资者，应该选择私募。不过，不愿意冒风险，又何必选择投资于股票市场的基金呢？这应该也是私募近年来得到迅速发展的根源所在。

　　增强自己的专业性，身边再有一位专业、客观、负责的理财师，这才是当下投资者们的必要标配。而这也将是未来中国的趋势。

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