000527 000527基金净值

安曼

4月8日晚间，伊利股份发布了一份极为高调的百亿回购计划：拟以不超过35.00元/股价格回购股份，回购金额上限106.37亿元，回购期限不超12个月。

9日早盘，伊利股份开盘上涨8.32%，一度接近涨停。随后跟随大盘下挫，截止午盘，报收30.62元，上涨7.62%。

有望成为“回购王”

自去年A股掀起回购潮以来，有多家上市公司披露了高达数十亿元乃至百亿元的回购计划，其中以中国平安的千亿回购计划最引人侧目。

去年10月底，平安集团宣布了其千亿规模的回购计划，彼时平安集团称将以最高不超过总股本的10%实施股份回购，照此计算，其最高回购规模将达千亿规模，将可能创造A股规模最大的回购记录。

然而，根据平安集团2018年报披露，其股份回购规模将最高不超过百亿，回购规模大大缩水。

若伊利股份106.37亿回购计划满额实施的话，则其将有望成为A股的“回购王”。

中国平安自3月12日宣布启动百亿回购计划之后，20个交易日内，股价已经上涨18.62%。

美的电器（000527）2018年和2019年两次回购共106亿，一度创下创下A股回购规模。但是此举也让美的电器的股价一路走高，从年初到今天已经上涨48.91%。

股权分散回购计划绑定管理层

长期以来，伊利股份都有一个较为突出的问题：股权较为分散，没有实际控制人。

截至2018年年底，伊利股份第一大股东为香港中央结算，即通过陆股通买入的外资；呼和浩特投资公司持股8.86%排名第二；董事长潘刚持股3.88%排名第三；而在第5大股东阳光保险之后，没有任何一个单个股东持股超过2%。

在本次回购公告里，公司明确表示此次回购股票计划的用途为“实施股权激励”，可以有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起。因为这类股权分散、经营优秀的公司，常常成为资本巨鳄的目标。万科就是最好的前车之鉴，如果万科没有早早地制定下管理层股权激励制度，现在的万科可能早已鸟飞兽散了。

乳业巨头地位逐步显现

对于此次回购，伊利股份还表示，根据对公司经营、财务及未来发展情况的分析，本次回购不会对公司经营活动、盈利能力、财务状况、研发能力、债务履行能力及未来发展产生重大不利影响，也不会影响公司的上市地位。

据此前公布的2018年度财报，伊利股份2018年实现营收795.53.76亿元，同比增长16.89%；归母净利润为64.40亿元，同比增长7.31%；扣非后净利润为58.78亿元，同比增长10.32%。

反观伊利最大的竞争对手蒙牛乳业，根据其2018年财报显示，2018年蒙牛乳业营收为691.68亿元，同比增长14.71%；归属于母公司股东净利润30.43亿元，增长48.6%。

伊利与蒙牛的营收相差近百亿元，归属母公司股东的净利润一项，蒙牛仅为伊利的一半都不到，说明蒙牛的销售净利率远远不如伊利。

数据显示，伊利2018年的销售毛利率为37.82%，同比2017年小幅回升。销量净利率为8.17%，而蒙牛乳业仅为4.63%。由此可见，伊利比蒙牛的盈利能力更胜一筹。

梳理近三年的营收数据发现，2016年-2018年，伊利、蒙牛的营收差额分别为65.13亿元、77.52亿元与103.95亿元，营收差距逐年扩大。

而作为中国最早开展乳业业务的乳企光明乳业（600597），上市时营收超过伊利、蒙牛总和，现在却被伊利、蒙牛两家远远甩在了后面。

伊利股份是公募基金核心重仓股，历来多只基金扎堆重仓。根据公募基金年报，截至去年底，共有362只各类基金重仓持有伊利股份，其中有19只基金持仓超过1000万股，主动管理基金中，以东方证券资管旗下基金重仓最为集中。

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